功绩改悔再换帅

作家 | 胜马财经 徐川

裁剪 | 欧阳文

近日，水井坊一则轻佻的东谈主事变动公告在白酒行业再度激勉热议。

5月6日晚间，川酒“六朵金花”之一的水井坊对外发布公告称，公司董事会收到总司理胡庭洲提交的书面辞职叙述。据悉，胡庭洲因“个东谈主原因”决定自2026 年5 月6 日起辞去其担任的本公司董事、总司理、政策委员会委员、提名委员会委员职务。在公司礼聘总司理之前，将由公司首席政策官周志铭代为期骗总司理处事。

从最新年报功绩来看，水井坊2025年度营松滚水4成，净利润缩水近7成，功绩跌幅远超行业平均水平，功绩欠安约略是胡庭洲提前辞职的一个主要原因。

自帝亚吉欧入主水井坊以来，其总司理（含代总司理）的更替过甚时时，至胡庭洲已经是第八任，却持久无法走出“功绩改悔—换帅—功绩再改悔—再换帅”的轮回，这也激勉了外界对其外资控股鼓吹短期功绩探员导向的质疑。所谓“外来的梵衲难念腹地经”这一深档次问题，已经成为制约水井坊发展的一个中枢原因。

主动控货“刮骨疗伤”

公开贵府表示，胡庭洲出身于1976年5月，在入职水井坊之前，胡庭洲曾履新于宝洁、柯达、百事、好时中国、吉利集团等公司。其中，2021年12月，胡庭洲入职豫园股份，并先后担任豫园股份施行总裁、轮值总裁及总裁等职位。

2024年7月，胡庭洲文书因个东谈主原因谨慎辞去了豫园股份总裁的职务，随后便无缝衔尾加入了水井坊。在此之前，水井坊总司理职位已经空悬了17个月之久。

外界大宗以为，胡庭洲领有超20年的耗尽品行业从业经历，且在豫园股份本领深度参与了白酒钞票的政策互助与管制，这种“成本+政策+快消”管制的复合型配景成为水井坊外资控股鼓吹看中其本东谈主的一个贫苦原因。此外，胡庭洲持久的外企经历和跨文化管制配景，使他能够更好地取得外籍大鼓吹信任，理顺里面关系。

但在胡庭洲就任水井坊总司理之时，随机白酒行业惨烈调度的“深水区”。靠近商务宴请场景减少、社会库存高企与价钱倒挂等多重压力，胡庭洲试图通过品牌、家具、渠谈、商场运营等全标的的校阅来寻找新的增长路子。这其中，“水井坊 + 第一坊” 双品牌政策的发布成为胡庭洲上任后界限最大的一次对外亮相。

2025年3月，水井坊在成齐春季糖酒会上谨慎发布“水井坊”+“第一坊”双品牌政策，这亦然胡庭洲上任总司理一职八个月时刻以来，初度线下公开亮相。

按照水井坊的双品牌政策念念路，主品牌“水井坊”将主攻次高端价钱带，聚焦300元—800元价钱带打造中枢家具，夯实基础；而新品牌“第一坊”则主要在800元以上高端价钱带打造超高端品牌，同期激活“中国白酒第一坊”这一稀缺品牌钞票。

除了通晓双品牌发展政策以外，胡庭洲在发布会上谈及“厂商共赢”的话题时曾暗意，公司维不竭增长蛮横常有条目的，对库存管制比较严格，不会去作念一些短期压货的动作，通过单纯库存增多来提升公司销售额和公司中枢价值不雅有所突破。

事实上，在渠谈管制方面，“渠谈健康优先、拒却短期压货”一直是胡庭洲的一个贫苦预备理念，为此，水井坊一度摄取主动停货等门径缓解经销商的资金压力，同期保险经销商与结尾门店的合理利润。

与此同期，水井坊也在胡庭洲的主导下鼎力拓展O2O、即时零卖、线上平台等新渠谈，将其行为触达年青耗尽者和寻找新增长点的贫苦捏手。2025年全年，水井坊线上及新零卖渠谈兑现营收6.53亿元，同比增长23.77%。

双品牌政策未见成功

在胡庭洲上任总司理的首年，水井坊功绩走漏尚可。数据表示，2024全年，水井坊营收为52.17亿元，同比增长5.32%；兑现归母净利润为13.41亿元，同比增长5.69%。比较于贵州茅台、山西汾酒等保持两位数高增长的头部酒企，BET365下注水井坊2024年功绩增速并不隆起，但也拼集督察了营收、净利润的双增长。

参加2025年以来，水井坊盈利出现快速下滑，全年兑现营收30.38亿元，同比下降41.77%；归母净利4.06亿元，同比下滑69.73%。自2025年第二季度启动，也就在水井坊双品牌政策发布之后，水井坊功绩启动加快下降，这也导致水井坊双品牌政策受到了多维度的质疑。

事实上，在白酒产能多余的配景下，水井坊的双品牌政策还是推出就不被外界所看好。当先，在2024年-2025年本领，次高端白酒经历了从“增速急剧放缓”到“营收利润双降”的剧烈调度，同期亦然各大白酒价钱带中走漏最弱的板块。从品牌来看，酒鬼酒等公司营收已经出现了两位数的负增长。在此配景下，水井坊选拔“死磕”次高端白酒商场分解并不理智。

另一方面，在白酒行业全体下行、耗尽左迁趋势下，水井坊逆势强推高端品牌也被外界视为一次严重的“踩雷”行动。公开贵府表示，“第一坊”的首款政策单品“晶狮”订价高达1499元/瓶，径直对标飞天茅台。但从品牌积淀和商场驰名度来看，水井坊齐难以撑持如斯腾贵的订价。

事实上，水井坊在2025年的年度财报及相干公开功绩讲解中均未单独表示“第一坊”品牌的具体销售额，该品牌的功绩数据仅仅被褪色在“高等酒”进行统计。但推敲公开信息以及电商平台的实质销售数据来看，外界大宗以为“第一坊”在2025年的实质销售额绝顶低迷。

数据表示，2025年水井坊高等酒系列兑现营收26.87亿元，同比下降43.59%；中档酒兑现营收1.74亿元，同比下降34.33%，中档酒营收占比仅为6%。

按照里面别离，水井坊高等家具主要包括水井坊品牌系列以及新推的“第一坊”品牌系列，其中，“臻酿八号”定位在300-500元价钱带，“井台”系列则处于500-800元区间，均位于次高端白酒的中枢价钱段。不出丑出，高端品牌“第一坊”的推出并莫得拦阻公司高等酒销售的下滑。

而水井坊中档家具主要代表品牌为天号陈，此外还包含一部分系列酒，主要对准的是 100元至300元 的价钱带，旨在餍足世界耗尽、芜俚宴请及聚饮等场景的需求。但在百元以下光瓶酒这一界限深广且增长迅猛的细分商场，水井坊当今仍处于空缺的气象，这激勉了外界的质疑。

跟着商场环境变化以及耗尽者不雅念的转动，百元以下光瓶酒商场已成为数未几还在扩容的细分赛谈，这也激勉了洋河、泸州老窖等名酒企业集体入场。据统计，2024年光瓶酒行业商场界限超1500亿元，年复合增长率17%，其中，50-100元价钱带“高线光瓶”增速超40%。

由于艰难世界光瓶酒的布局，水井坊主力家具主要齐集在次高端这一单一商场，这也导致其抗风险才调分解弱于其他领有全价钱带布局的二线白酒企业，而这亦然水井坊频年来功绩承压的一个深档次原因。有分析以为，胡庭洲本东谈主之是以莫得针对世界白酒商场发力，或许还源于水井坊里面治理以及大鼓吹的政策结实。

有白酒行业从业东谈主士对胜马财经暗意，行为外资控股企业，水井坊的要紧政策、预算、家具订价、营销行为等需经帝亚吉欧全球或区域管制层层层审批，导致反映速率滞后于商场变化。相对而言，中邦原土白酒品牌更谨慎因地制宜、快速应变。换句话说，帝亚吉欧行为水井坊的控股鼓吹，其跨国治理结构中的‌多层审批机制‌照实与白酒行业高度动态、快速变化的商场需求存在‌矛盾‌。因此，水井坊当今的跨国治理难题若弗成从根源上处理，再多的总司理更替或许齐船到平时不烧香迟。